你越是認真生活，你的生活就會越美好！

這里將讀書過程劃線的內(nèi)容摘抄在這里，方便自己回顧。

書分為兩部分，我先讀了后半部分，而且是從后往前讀，到了前半部分，我是從前往后讀。書還挺貴，沒有買下來，而是用了付費閱讀卡，目前快讀完了。

開源節(jié)流，早日退休。

本書收錄了查理·芒格 1987—2010年在西科金融、2014—2022年在每日期刊股東會上的講話。 作為這兩家企業(yè)的董事長，他在股東會上成了巴菲特那樣的主角，做大段開場白，介紹這兩家公司及伯克希爾·哈撒韋現(xiàn)狀，直言自己對人、對事的態(tài)度，隨后坦率、完整地回答股東們的提問。 書中芒格的講話跨度長達35年，涉及大量當年國際或全美大事件，比如美國儲貸行業(yè)危機、日本泡沫破裂、互聯(lián)網(wǎng)泡沫、2008年次貸危機、比特幣及加密貨幣興起、新冠疫情等。講話還包含了巴芒思想發(fā)展和投資生涯中的重要動向，如格雷厄姆和費雪的影響、跨學科的多模型思維、早期經(jīng)歷過的失敗、所羅門事件、投資可口可樂、航空業(yè)遇挫、投資中國尤其是比亞迪等。 細讀這些講話，我們得以用年鑒回顧的視角，更加全面地領略到他的所思所想，追隨他的投資與為人之道。

2010

即使是成年人，也不是想做什么就可以做什么。很多成年人想做的事，國家應該明令禁止。
賭博就是一種應該明令禁止的行為。

誰說人一點不能改變？畢竟，我才86歲。

賺錢賺的是小錢，一旦虧損，就會虧得血本無歸。

只要別人一開口說免費賺錢，千萬別往下聽?！蔽野堰@條芒格法則送給你們，這句話可以幫你們少受騙、少受損失。

人性中有惡的一面，必須用外界的力量加以約束。社會如同足球場，裁判員這個角色不可或缺。

沒有規(guī)則的限制，球員在激烈的競爭中肯定會殺紅了眼。所以說，在足球比賽中，裁判緊跟著球員來回奔跑，及時吹罰犯規(guī)動作，保護球員不受傷害。

在身邊的人都失去理智時，你要保持清醒。無論對投資者還是公司高管來說，這都是難能可貴的一種品質(zhì)。

2007

關于中國股市，據(jù)我所知，中國有兩個股票市場，一個是A股，一個是港股。A股市場已經(jīng)出現(xiàn)了嚴重高估的跡象，股票價格非常高，我對這個市場的股票沒什么興趣。
香港市場中倒是有些比較吸引人的機會。具體是哪些機會，我肯定不會公開說的。

世界上總是有人生活在水深火熱之中，也許認識到這一點，我們能更珍惜自己的幸福生活。

大量市場參與者陷入瘋狂狀態(tài)，特別是人們因恐慌而拋售的時候，就會出現(xiàn)無效的市場。

做決定的時候，一定要充分考慮機會成本。在你所處的特定環(huán)境中，你面臨的機會是有限的，如果機會A比機會B好，機會A是你能找到的最好的機會，你當然選擇機會A，而不要機會B。

我的能力、資源和時間都有限，我總是在限度范圍之內(nèi)，盡可能爭取最高的收益率。我過去如此，現(xiàn)在也如此，就這么簡單。

我覺得在面對難題的時候，列一張清單非常有用。在單子上一列，所有問題一目了然，能把問題考慮得更周全，不會有什么遺漏。

在人類誤判的所有心理傾向中，我認為最嚴重的一個是以自我為中心的傾向。在潛意識中，人的大腦總是把對自己有利的，當成對別人也有利。

以自我為中心的傾向加上嫉妒心理，這兩個因素造成的危害特別大。這兩種心理活動經(jīng)常發(fā)生在潛意識之中，它們是導致次級抵押貸款亂象的深層次原因。

你必須騰出時間來思考。很多人整天像個陀螺一樣轉(zhuǎn)個不停，忙得沒有時間思考，這樣的人早晚要付出巨大的代價。

年輕的時候，我就很清楚，甘坐冷板凳才能出人頭地。我知道律師的工作對我沒什么意義，所以我把一天中最好的時間賣給自己。我總是把一天中最好的時間用于獲取智慧、提升自己。在給自己充完電之后，我才會把時間賣給客戶，為客戶提供法律服務。在很多年里，我都是如此。當嚴峻的挑戰(zhàn)來臨時，我當然會脫穎而出。

我年輕時追求財富，不是因為我想開上豪車。其實，我到了60歲，才給自己買了人生第一輛新車。早在60歲之前，我已經(jīng)很有錢了，不是買不起新車。從年輕時起，我追求的就是自由。

在人類的腦力活動中，閱讀有著不可取代的地位?，F(xiàn)在的大多數(shù)年輕人養(yǎng)成了同時做兩三件事的習慣，他們電子設備不離手，總是一心多用。像沃倫·巴菲特那樣的人，他們很少同時做兩三件事，總是在專心致志地閱讀。我敢肯定，總是一心多用的人，什么事都干不成。

如果你真想成功，真想取得別人無法取得的成就，要甘坐冷板凳，日復一日地閱讀。你在公司上班，公司可不讓你讀書，看到你在工位上閱讀，老板非把你炒了不可。

假如找一個人，讓他觀察沃倫，拿著秒表給沃倫計時，會發(fā)現(xiàn)沃倫絕大部分時間都是坐在那一動不動地閱讀。

首先，莫扎特一生揮霍無度，這個毛病足以毀掉一個人的一生。

2003

歡迎加入我們：每一天都追求比醒來的那一刻多增長一分智慧；每一天都追求有能力承擔更大的責任；每一天都追求盡善盡美地完成所有工作。日復一日，年復一年，你終將出人頭地。

踏踏實實，一步一個腳印，堅持不懈地長期努力，這是我的成功之道。
人這一輩子，活到最后，配得上擁有什么，基本上就會擁有什么。想獲得成功，你自己得配得上才行。道理很簡單。

很多雄心勃勃的年輕人問過我們類似的問題。你們很聰明，你們看到眼前的我又富又老，你們就琢磨了，怎么才能像他一樣富，但不像他那么老呢？我總是告訴你們，我是慢慢變富的。我一步一個腳印、從一點一滴做起。我不懈地努力、耐心地積蓄、默默地忍受虧損的痛苦。如果想知道如何快速致富，問我是問錯人了。

把賺錢說得越是輕松、越是簡單，我越是不相信。

股票估值主要有兩種方法：第一種，根據(jù)未來獲得的現(xiàn)金流估算；第二種，揣度人們的心理，搶在股價上漲之前買入。

我不敢保證，在將來的很長時間里，股票的實際收益率一定能達到每年8%到10%。

有預測顯示，隨著老年人的壽命延長，領取社保的人越來越多，繳納社保的人越來越少。

公司也是同樣的道理。今天的世界100強各領風騷，昔日的世界100強早已不見了蹤影。我喜歡回顧歷史，了解過去發(fā)生的事，再和今天的事對比。

我知道說出來讓人覺得難以相信，但沃倫確實不但沒有老，功力反而越來越深厚了。雖然他的年紀在增長，但是他一直沒停下學習的腳步。

以釣魚為例，釣魚有兩種賺錢方式：第一種，參加釣魚大賽贏獎金，釣上來的魚最多，贏得豐厚的獎金；第二種，靠賣漁具為生，通過給別人提供釣魚建議賺錢。參加釣魚大賽的人和賣漁具的人是兩種人。靠賣漁具為生的人，基本上沒什么釣魚的真本事。

如果一個人的事業(yè)覆蓋面非常廣，想要取得成功，不大量閱讀是不可能的。有些人在很狹小的領域做到了專精，他們可能用不著大量閱讀，也能取得成功。投資是個包羅萬象的行當。不大量閱讀，還想做好投資，我覺得不太可能。

做投資，一個是必須瞪大眼睛等待機會出現(xiàn)，另一個是機會出現(xiàn)的時候，必須果斷出手。

格雷厄姆提出了安全邊際的原則，這個概念永不過時。格雷厄姆告訴我們，市場是我們的仆人，不是我們的老師，這個概念永不過時。

對于大多數(shù)股票投資者來說，過去的三年，日子都很不好過。

2000

要想生活幸福，投資成功，一定要非常清楚，有些事堅決不能讓它發(fā)生，例如，過早死亡、婚姻不幸。很多事是大災大難，必須離得遠遠的，才能平安幸福。莎莎·嘉寶(Zsa Zsa Gabor)把很多男人迷得神魂顛倒。那樣的女人，我害怕，我可不敢娶。

和別人比是比不過來的，無論是做什么，都是一山更比一山高，強中更有強中手。

隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，將來有一天，所有買家都能找到所有賣家，形成一種類似競價的機制。到那時，美國公司的整體利潤水平，乃至全世界公司的利潤水平，都會被拉低。

沃倫和我從來沒靠猜測美聯(lián)儲動向或利率走勢賺過大錢。

一個人，必須學習所有重要的學科，掌握其中的所有重要理論。遇到特別復雜的問題，必須把所有重要的理論都用上，不能只用幾個理論。

1999

在每一場投機潮中，人們?yōu)橹d狂的對象都有所不同，但所有投機潮都有相似之處。如果當前的環(huán)境讓你感到不安，我覺得你還是很敏感的?，F(xiàn)在的市場確實存在比較大的風險，說不定什么時候就會爆發(fā)。

1968年、1969年，股市投機達到了高潮，連垃圾股都飛上了天。似乎一夜之間，美國的股民突然愛上了垃圾。美國證券交易所的所有股票都漲起來了。沃倫是專門撿便宜的，股票這么貴，讓他感到無所適從。

已經(jīng)明確知道是好機會了，還有什么好商量的？干就完了，該出手時就出手，用不著浪費口舌。做投資，就是要找到這種毫不含糊的好機會。我多希望我們能有更多這樣的好機會啊。

在大多數(shù)情況下，與市凈率相比，市盈率更能反映一家公司的盈利能力。從長期來看，一家公司最重要的是盈利能力。在大多數(shù)情況下，我們要優(yōu)先看盈利，而不是凈資產(chǎn)。也有一些例外，有時候，市凈率比市盈率更重要。

長期持有一家公司，我的投資收益將與公司創(chuàng)造的收益一致。

我這個人，要么完全放權(quán)，徹底撒手不管，要么親力親為，什么事都自己干。在這方面，我就不知道該怎么折中。

所有人都看好的機會，最容易發(fā)生踩踏，造成的損失最慘烈。

我們應該保持冷靜。本·格雷厄姆告誡過我們：“大家都不看好的機會，投資者的虧損不至于特別嚴重。越是大家都看好的機會，投資者的虧損越慘烈?！?/p>

1998

在給一家公司估值的時候，不區(qū)分利潤的性質(zhì)，不看是現(xiàn)金利潤，還是躺在空地上的機器，拿著利潤數(shù)字，直接就算，得出的估值肯定是不準的。利潤是堆在空地上的機器，是難以收回的應收賬款，總是見不著現(xiàn)金，這樣的公司，利潤再多，也不值錢。有源源不斷的現(xiàn)金利潤，這樣的公司才值錢。

總是見不著現(xiàn)金的公司，利潤再多，也不值錢

有的公司的利潤永遠是賬面的，它們根本沒有創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，我們不碰這樣的公司。

基金行業(yè)的發(fā)展速度很快，規(guī)模越來越大。基金公司拿著基民的錢投資，還向基民收銷售服務費等各種費用。我對基金做生意的方式?jīng)]什么好感。

大多數(shù)主動管理的基金，扣除了管理費和交易成本，收益還不如指數(shù)基金，現(xiàn)實就是如此。

每個家庭都應該把《影響力》作為必讀書
《影響力》寫得雖好，但還不夠全。人類做出錯誤判斷，還有更多的心理學原因，西奧迪尼的書沒有完全講到。應該有這么一本書，講得比《影響力》更全面，用心理學原理透徹地分析人類所有的愚蠢錯誤。可惜，到現(xiàn)在為止，我還沒看到有這樣一本書。

買股票的時候，我們都要看價格是否合適。怎么看呢？一定要多和別的機會比較。生活本身就是一系列機會成本的選擇。有智慧的人善于比較機會成本。從機會成本的角度考慮，很多問題會迎刃而解。

“漂亮”不只是公司的生意好，而且價格也得合適。

那正是“漂亮五十”的估值最瘋狂的時候。在當時的市場中，只要有些成長性的公司，估值都非常高，連一家生產(chǎn)家庭縫紉圖案的公司，市盈率都達到了50倍。
在隨后的1974年和1975年，“漂亮五十”跌得很慘，下跌幅度高達75%到80%，真是爬得越高、摔得越狠。

物理學的方法要求我們永遠追求事物的本質(zhì)。在現(xiàn)實世界中，學會看透本質(zhì)，我們能生活得更從容。

50年也沒用，未來50年的世界可能和過去50年的世界截然不同?，F(xiàn)實世界不像物理學中那么完美。誰也不敢保證過去管用的東西，將來仍然管用。

過去20年管用的東西，將來20年未必管用。誰能預測未來呢？

我覺得，買入好生意長期持有才是正道。持有好生意才是硬道理。

1997
首先，要找自己能看懂的機會，不做自己看不懂的投資。然后，要踏踏實實地去做大量實際的工作。

我從來不會以高于內(nèi)在價值的價格買入股票。有些公司的生意特別好，與傳統(tǒng)的本·格雷厄姆追隨者相比，我們能看到更高的內(nèi)在價值。但是，我們?nèi)匀皇菆猿忠缘陀趦?nèi)在價值的價格買入。
總的來說，無論是你們做投資，還是我們做投資，都仍然要堅持以低于內(nèi)在價值的價格買入。只是我們也要認識到，有些公司的生意特別好，它們的內(nèi)在價值可能特別高。

人們離開學校之后，只懂得一個學科內(nèi)的一兩個模型，無論遇到什么問題，都拿這一兩個模型去生搬硬套。這肯定是行不通的。不會用多個模型的人，在生活中會吃很多虧。

我們可能無法消除你對美聯(lián)儲的擔憂。過去幾十年里，我們沒關注美聯(lián)儲的一舉一動，這沒影響我們做投資。現(xiàn)在和將來，我們?nèi)匀徊粫P注美聯(lián)儲的動向。
我們始終關注的是股市的估值情況。

你們年輕人前面的投資之路還長著呢。有時候需要播種，有時候需要收獲，也有時候需要熬過寒冬、保住命。有個孩子問他的爺爺在法國大革命期間做了什么。他爺爺說：“我活下來了?！?/p>

再好的生意，價格太高，也不值得投資了。

1995

在講到長期投資業(yè)績時，沃倫說過，基數(shù)越大，增長越難。公司的經(jīng)營業(yè)績也如此，增長到一定程度就會碰到天花板。

很多人是被投資的前景吸引，而走上了投資之路的，我也不例外。當年，我要養(yǎng)活一大家子人。我覺得，如果我能學會做投資，我有可能賺很多錢，實現(xiàn)財富自由。繼續(xù)從事法律，我可能沒有出頭之日。于是，我逐漸從法律行業(yè)轉(zhuǎn)到了投資行業(yè)。在轉(zhuǎn)行的過程中，我是非常謹慎的。雖然我已經(jīng)要轉(zhuǎn)行做投資了，但我還是繼續(xù)從事法律行業(yè)。直到后來賺到了足夠的錢，我才完全不做法律了。

人們做的很多事，不如不做。我講過，如果有人把厚厚的招股書遞給你，而他是靠這個賺傭金的，你最好不要看。就算有可能錯過幾個機會，也別看。記住這個規(guī)則，你能少受很多損失。

如果我們看到特別好的機會，我們有可能借些錢進行投資。過去，我們借過少量資金用于投資?？偟膩碚f，在伯克希爾的文化中，我們對高杠桿采取敬而遠之的態(tài)度。這并不是說我們永遠一分錢不借。

1994

我個人認為，好大喜功的那種人，遇到一些逆境，很容易搞歪門邪道。畢竟，他們本來就是一心想著不勞而獲的人。這樣的人千萬不能信任。

我們像躲避瘟疫一樣，遠離無法擺脫的困境。伯克希爾·哈撒韋愿意承擔較大的風險，不怕虧損數(shù)十億美元。西科也愿意承擔較大的風險，不怕虧損幾千萬美元。但我們承擔風險是有前提的——價格必須合適，風險發(fā)生的概率比較小，即使風險發(fā)生，我們的凈資產(chǎn)也足以應付

我們非常謹慎地控制系統(tǒng)性風險。除非是我們犯了特別嚴重的錯誤，否則我們不至于遭遇系統(tǒng)性風險。

如果說有一天，連飯店服務員都開了保證金賬戶，上杠桿買股票了，那股市要是崩了，才會對整個社會造成強烈的沖擊。

我們不預測市場何時崩盤，也不預測大的宏觀趨勢。我們沒那個本事。我們根據(jù)相對價值選擇股票。選好了之后，無論宏觀經(jīng)濟如何波動，我們都安之若素。

這兩種投資，我們都做。這兩種投資的做法不完全一樣。做長期的股票投資，一個是能看懂，另一個是概率站在自己這一邊。

我們的大多數(shù)投資是長期持有的。我們做的這些投資，我們認為，只要長期持有，幾乎不可能虧損，我們做的主要是這種投資。

做股票投資，可能會有一筆投資虧損概率比較大，但是賺錢的話，可能賺得也非常多，這樣的投資，我們偶爾會做。

投資就要買現(xiàn)金流殷實的公司，錢多到喘口氣能被錢淹死才好呢。

如表中所顯示的那樣，西科出售了它于1988年收購的新美國電器。

1993

我看巴菲特還非常年輕，精力很充沛。62歲的沃倫仍然充滿了工作熱情，一點沒老。

金融行業(yè)中的誘惑實在太大了，人性根本經(jīng)不住考驗。只需要動動手指頭，大筆大筆的錢就來了，人很容易被沖昏頭腦。一站在老虎機前面，人就失去了理智，不斷地投注，不斷地賭，沉迷其中無法自拔。

也許有人腦子聰明，有預測股市漲跌的本事。其實，我不相信有這樣的人。反正我們是真沒那個本事。

我們不預測宏觀經(jīng)濟變化，也不預測股市走勢。我們不是靠預測做投資的。我們基本上始終拿住自己的投資，不隨意變化。另外，我們始終把自己手里的機會與整個市場進行比較，選擇我們最看好的機會進行投資。我們不會因為看多或看空股市而殺進殺出。

大家也知道，最近我們找不到什么好的投資機會?，F(xiàn)在我們的資金多，機會少?，F(xiàn)在的收購的確很難做。

在房地產(chǎn)市場低迷時期，降價沒用，只能熬過去。

人們的信心跌到了冰點。在很多家庭中，夫婦二人中都有一個人失去了工作。專業(yè)人士的收入大幅度下跌。診所、律師事務所、會計師事務所的生意都很蕭條，特別是在南加州。加州南部的情況比北部惡劣得多。

1992

我們?nèi)祟愄焐谜垓v。拿自己的錢，都已經(jīng)很能折騰了。拿別人的錢，更是不知道怎么折騰好了。

勞合社的制度明顯存在問題。重要的應該是凈利潤，而不是銷售額，公司卻按銷售額給員工提成。人類具有從自己利益出發(fā)的本性，即使追求自己的利益，可能給別人帶來巨大的損失，人們也仍然會從自己的利益出發(fā)。

一方面，市場經(jīng)歷了一次徹底的去泡沫的過程；另一方面，真正質(zhì)地優(yōu)異的公司，股價非但沒有下跌，反而上漲了。

我們設有最低標準，只看通過了最低標準的機會。在過去整整一年，所有通過了最低標準的機會，沒一個我們看上眼的。大多數(shù)被我們直接扔進了垃圾桶，還有很多超出了我們的能力圈或者是我們不感興趣的。

1991

我們是花了很長時間，才學聰明的。

我們只在很少的時候，能看透重大的機會。

有時候，好機會來了，我們能看懂，也抓住了。機會光看懂沒用，抓住了才算數(shù)。有些機會，我們確實抓住了。
還有很多機會，我們看懂了，卻沒抓住。沒抓住就沒抓住，又能怎樣呢？我們發(fā)現(xiàn)，我們只能抓住幾個確定性特別高的大機會，不可能對什么機會都特別有信心。

無論是西科，還是伯克希爾，都從來不做任何宏觀預測。我們不知道此次加州的房地產(chǎn)危機會有多嚴重，也不知道銀行會受到多大的沖擊。我們沒有做宏觀預測的本事。

錢多機會少，總比錢少機會多強。

1991年時，美國仍沒有從1987年開啟的這一輪衰退中走出來，房價更是跌至1982年以來的最低點。這讓息息相關的銀行股承壓。富國銀行壞賬增多，當年提取了13.35億的減值撥備，造成凈利潤接近零。而從1989年開始，伯克希爾卻在陸續(xù)買入富國銀行的股票，哪怕前期倉位腰斬被套也是越跌越買，越買越多。

1991年時，美國仍沒有從1987年開啟的這一輪衰退中走出來，房價更是跌至1982年以來的最低點。這讓息息相關的銀行股承壓。

1990

世上不存在100%的確定性。很少有投資，能讓我們稱為高確定性。

現(xiàn)在要想買到好公司、價格還合適，非常難，用現(xiàn)金收購更難。如果自己公司的股票是高估的，用自己公司的股票收購同行，倒也不吃虧。

無論是在我們的儲貸業(yè)務，還是圣巴巴拉市的房地產(chǎn)業(yè)務，我們都留有充裕的安全邊際。想讓我們出現(xiàn)巨大虧損，沒那么容易。除非整個社會都遭了大災，人們都活不下去了，那我們才會陷入困境。

本·富蘭克林說過：“結(jié)婚之前，擦亮雙眼。結(jié)婚之后，睜一只眼閉一只眼?！鄙虒W院就是這么做的。它們已經(jīng)嫁給了大公司，有些事情，只能睜一只眼閉一只眼。

1989

以前，有一位久經(jīng)沙場的投資界老前輩，我們很尊重他。每當年輕人建議他冒險的時候，他總是說：“河里淹死的都是會水的。”

這個經(jīng)歷讓我懂得了一個深刻的道理。決定結(jié)果的主要有兩個因素：一個是形勢，另一個是人。形勢太強，任憑你有多大能力，都無濟于事。

我們深有同感。一類是品行不端的人，一類是愚蠢而又勤奮的人，這兩類人都是禍害。

經(jīng)驗告訴我們，人品差的人是禍害。

“與其為朦朧的未來而煩惱憂慮，不如腳踏實地，做好眼前的事?！边@同樣是伯克希爾的經(jīng)營哲學。

我們始終把眼前所有的投資機會進行比較，力求找到當下最合理的投資邏輯，這才是重中之重。找到了最合理的投資邏輯之后，無論周期波動如何劇烈，是順境還是逆境，我們都泰然自若。這就是我們的投資之道。我們不去做各種短期預測，我們追求的是長期的良好結(jié)果。

在當時的情況下，與手里的其他機會比較，我們覺得這筆交易可以做。早知道一星期后股市會暴跌，我們肯定要等一等，等風暴平息了，再談這筆交易。我們沒有未卜先知的能力，這筆交易沒趕上好時機。

1987

西科在股災來臨之前是有克制和收縮舉動的，巴菲特同樣從1987年3月開始，陸續(xù)在拋售股票。但是他們在1987年10月——就在股災前夕，買入了所羅門兄弟公司的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，與整個市場一起遭遇暴跌。

不僅僅是證券行業(yè)的銷售員，所有拿傭金的銷售員，都可能為了達成交易，而不講真話。很多顧問、律師也不講真話，與銷售員比起來，他們甚至有過之而無不及。

西科在股災來臨之前是有克制和收縮舉動的，巴菲特同樣從1987年3月開始，陸續(xù)在拋售股票。但是他們在1987年10月——就在股災前夕，買入了所羅門兄弟公司的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，與整個市場一起遭遇暴跌。

1986

充分認清客觀條件的限制，充分認識自身能力的限制，謹小慎微地在限制范圍內(nèi)活動，這是賺錢的訣竅。這個訣竅，與其說是“謙卑”，不如說是“有克制的貪婪”。

最近，沒碰著一個像樣的機會，價格都太高了。
1986

1987
我要是真知道如何復制過去的成功，那可好了。其實，大多數(shù)時候，我們什么都不做。我們出手的時候很少。即使是出手的時候，我們也是如履薄冰，對可能承擔的風險感到不安。以前的投資機會讓我們感到踏實，現(xiàn)在我們覺得不踏實。

在巴菲特眼中，優(yōu)秀的管理者是這樣的：你把他從火車上扔下去，扔到一個偏僻的小鎮(zhèn)，不給他錢，他在這個小鎮(zhèn)上誠實本分地經(jīng)營，用不了多長時間，又發(fā)家致富了。

有哪個經(jīng)理人是如此優(yōu)秀，能讓我們愿意以高于資產(chǎn)價值的價格買入一家公司嗎？即使是在全美國范圍內(nèi)，也一個都沒有。也許有人愿意為管理層支付溢價，而且還做得很成功，但那不是我們的風格。

1987
現(xiàn)在股市里好的投資機會沒了，收購也很難做，兩條路都不好走了，我們只能采取守勢。

1987
以前，收購難做，我們還有別的出路。股市有好的投資機會，我們可以先投資股票。在等待收購某家公司的過程中，我們可以把資金先用于投資股票。

1987
真正做收購是好事多磨，要熬過辛苦的等待，經(jīng)歷反復的波折。

1987
我們把大量資產(chǎn)攥在手里，這是現(xiàn)在，不意味著永遠。真有人拿槍頂著我的腦袋，逼我把這些錢投出去，迫不得已，我也能把這些錢投出去。

1987
芒格反復指出，目前好的投資和收購機會均缺乏，明顯感覺到市場環(huán)境不妙，但又表示實在沒有預測未來的能力，只是對累積起來的風險感到不安。

亞里士多德認為，因為別人傷了你，你就總想著找回來，不值得，不如忍氣吞聲算了。

幸運的秘訣不是雄心壯志，而是降低預期。特別是在尋找另一半的時候，一定要找個對你預期比較低的。

做投資，一定要非常耐心，一定要等到好機會出現(xiàn)。價格特別便宜，一眼就能看出來很值，才買入。整天待在那，什么也不做，這是反人性的。我們能做到耐心等待，因為我們有很多別的事可以做。普通人能行嗎？哪個普通人能一等就是五年，一動不動地什么都不做？普通人會覺得很悶，很無聊，所以他們經(jīng)常做傻事。

彼得·考夫曼說過：“再糟糕的壞事，也有它的用處，至少可以把壞事當成反面教材。”彼得的這句話，正好適用于我們的這次審計經(jīng)歷。

我們的新任審計師也來到了現(xiàn)場，我們選擇了你們這家新的審計機構(gòu)，你們要感謝為我們服務的上一家會計師事務所。有一次，別人問我，我這一生最大的貴人是誰，我不假思索地回答說：“是我妻子的前夫。”

現(xiàn)在的很多年輕人急著發(fā)大財。急著賺錢，很可能適得其反。我覺得還是慢慢變富比較好。

我之所以沒投資高科技公司，主要是因為我不知道它們的護城河是否具有可持續(xù)性。

伯克希爾年報在中國的互聯(lián)網(wǎng)上引起了熱議，但是突然之間，伯克希爾的熱度一下子降了下去。
怎么回事呢？因為有人發(fā)布了更引人關注的東西。

別人成功的路看起來容易，自己走起來就知道有多難了。

我自己不愿意用杠桿，我對背負著巨額債務的資產(chǎn)負債表很反感，我對人性總是存有戒心。

我們距離所有人都買指數(shù)基金，還遠著呢，所以，我不怎么擔心這個問題。從人性的角度考慮，我覺得，永遠不可能出現(xiàn)所有人都買指數(shù)基金的情況。我從來不杞人憂天，幾乎不可能發(fā)生的事，有什么好想的？

在白熱化的市場競爭中，哪怕再強的公司，稍一打盹，就會被對手趕超。這就是現(xiàn)代資本主義市場的殘酷性，不打起十二分的精神，根本無法生存下去。

我想告訴你們年輕人，在未來50年里，沒有大災大難是不太可能的。過去這幾十年，我們已經(jīng)算運氣很好了。將來，災難很有可能出現(xiàn)，但是整天瞎琢磨這些事，什么用都沒有。做投資的時候，你要心里有數(shù)，知道將來可能出現(xiàn)大災難。在投資之外，就別想那么多了，該怎么生活就怎么生活。

本杰明·富蘭克林說得好：“結(jié)婚之前，擦亮雙眼。結(jié)婚之后，睜一只眼閉一只眼。”

越好的公司，價格越貴，賠率越低，這個道理我早就知道了。

這條路我走通了，但是無論是什么人，讀讀查理·芒格的東西，就能變富，那是不可能的。

我認為，將來股市的真實收益率達不到10%。事實也早已證明，現(xiàn)在投資股市，很難實現(xiàn)高于10%的收益率。你們來晚了，現(xiàn)在你們投資大盤股，根本賺不了多少錢。既然根本賺不著錢，也許還是別瞎忙活了比較好。（2015年）

在過去50年里，包括股息在內(nèi)，投資股票能實現(xiàn)平均每年10%左右的稅前收益率。我不知道其中多少是實際收益，多少是通貨膨脹。假設7%是實際收益，3%是通貨膨脹，這個收益率已經(jīng)非常高了。

我年紀很大了，我記得我年輕的時候，喝一杯咖啡五美分，吃一頓自助餐25美分，買一輛全新的汽車600美元。隨著時間的流逝，在一個民主國家中，貨幣必然會貶值。受人性的影響，將來貨幣不但會繼續(xù)貶值，而且貶值的速度還會加快。

只和自己信任的人交往，不值得信任的人，離他們遠遠的。
很多人不靠譜，是害人精，有智慧的人遠離害人精。

我閱讀和思考，完全是隨性而至。我只讀自己愛看的書，想讀的時候就讀，想思考的時候就思考，這就是我的讀書方法。

我想吃什么就吃什么，從來不擔心自己的身體。我不愿意做的鍛煉，從來不做。如果說我有一點成就的話，主要是因為我有一股打破砂鍋問到底的勁。我就擅長做一件事，把事情想通、想透，深入思考，找到正確的答案，然后付諸行動。我沒別的本事，就會做這一件事。

精力高度集中，全身心投入地做一件事，沒這個能力，我絕對不可能成功。我的成功靠的不是智商，而是專注力。

可以這么告訴大家，在我見過的所有的聰明人之中，沒一個不大量閱讀的。

自由資本主義市場放大了人性，鐵礦石、原油等大宗商品出現(xiàn)暴漲暴跌不足為奇。我從來不知道怎么預測大宗商品的漲跌，也沒在大宗商品波動上賺過錢。我們做投資，主要是買入好公司，買入好公司之后，跌了我們也毫不在意。

不管我怎么教，我連兒子和女兒都改變不了多少，還孫子、孫女呢。有一首詩，作者在末尾寫道：“我，是我命運的船長！我，為我的靈魂導航！”大律師克萊倫斯·丹諾(Clarence Darrow)對此很不以為然。他說：“還命運的船長呢！命運的船在哪呢？我連命運的船槳都摸不著！”在改變子女方面，我對克拉倫斯的話深有同感。謝天謝地，教育孫子、孫女，不是我的事了。（笑聲）我已經(jīng)盡完自己的義務了。

在獲得金錢方面，沒什么輕而易舉的秘訣。做一個誠實正直的人，每天早起，每天堅持學習，一輩子奉行延遲滿足的理念，最后，你一定是人生贏家。

對于大多數(shù)人來說，一生中做的最有意義的事，莫過于組建家庭、養(yǎng)兒育女。

對于大多數(shù)人來說，還是追求專精，有一技之長傍身才是正道。話說回來，專精固然要緊，廣博也不可或缺。在專精的基礎上，拿出10%或20%的時間學習不同學科的主要知識，這樣才比較合理。

上杠桿鋌而走險，引發(fā)股市崩盤，這從來不是什么新鮮事，過去有，將來還會有。

股東：請問您在尋找人生伴侶時，最看重的品質(zhì)是什么？
人生伴侶啊？我以前說過，在尋找人生伴侶時，一定要找一個對你的期望值比較低的人。

釣魚的第一條規(guī)則是，在有魚的地方釣魚。釣魚的第二條規(guī)則是，記住第一條規(guī)則。投資是同樣的道理。

別人不遺余力地推銷叫賣的東西，我一般選擇遠離。

把問題徹底想明白，問題就解決了一半。你已經(jīng)認識到了好機會中存在矛盾：一個好機會，早期潛力十足，晚期則危機四伏。你的腦子要保持清醒，分析機會處于什么階段。

我覺得，在未來的一段時間里，投資應該很難做。降低預期，讓預期符合實際，這對你有好處，你不至于做傻事。據(jù)說，從史上最嚴重的那場大蕭條到現(xiàn)在，不計算通貨膨脹，投資股票指數(shù)的年收益率是10%?？鄢ㄘ浥蛎浀挠绊?#xff0c;還剩7%左右。在這么長的時間里，7%和10%能拉開巨大的差距。我們就算實際收益率是每年7%吧。取得這個收益率的時機非常完美，恰好是在大蕭條之后開始，并且經(jīng)歷了人類歷史上最繁榮的時期。從現(xiàn)在開始做投資，實際收益率很可能只有3%或2%。未來人們投資的年收益率是5%，通貨膨脹是3%，這樣的情況完全可能出現(xiàn)。(2019年2月)

賺錢的秘訣是節(jié)約支出，生活簡樸。沃倫和我，我們年輕的時候沒錢，我們省吃儉用，把錢攢下來做投資。勤儉節(jié)約一輩子，最后一定能過上好日子，這是非常簡單的道理。

一個已經(jīng)賺到錢的人，怎么可能以傳授炒股技術為生？

做投資的秘訣在于，少數(shù)幾個大機會，你確實能看出來。當屬于你的大機會出現(xiàn)時，你能看懂，別人看不懂。

大型投資咨詢機構(gòu)里的那些人，他們可不是這么想的。他們自以為，他們研究一百萬個東西，就能搞懂一百萬個東西。結(jié)果自然在意料之中，幾乎所有機構(gòu)都跑不贏指數(shù)。你看我，我只有每日期刊的股票、伯克希爾·哈撒韋的股票、投資了李錄的亞洲基金，還有開市客的股票，我的收益率比別人都高，應該的啊。

我們始終很清楚，只要我們特別努力，我們能準確地找到少數(shù)幾個機會，這少數(shù)幾個機會足夠了。只求找到少數(shù)幾個機會，我們的預期更符合實際。

我只能給你們這樣一條建議：把自己的預期降低，為了自己小小的愿望而努力，你會過得更幸福。你可能不以為然，但這是一個顯而易見的道理。

我年輕的時候，許多金融從業(yè)人員更像是工程師。大蕭條的慘痛教訓給了他們很好的教育，讓他們在工作中時刻銘記安全第一。那時的金融從業(yè)人員勤勤懇懇地工作，他們想的不是怎么發(fā)大財，而是如何確保安全。

如今，投資指數(shù)的人越來越多，對于大多數(shù)人來說，投資指數(shù)確實是更好的選擇。自己去投資股票，人的賭性容易發(fā)作。賭博的誘惑很大。賭局千變?nèi)f化，人們很容易沉迷其中，無法自拔。

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