來源：猛獸財經(jīng)? 作者：猛獸財經(jīng)

收入和每股收益不及預(yù)期，虧損創(chuàng)記錄

財報顯示，小鵬汽車（XPEV）2023年第二季度收入為50.6億元人民幣(合7億美元)，略低于預(yù)期，而且還產(chǎn)生了比預(yù)期更大的虧損，這導(dǎo)致小鵬汽車的每股收益低于普遍預(yù)期0.08美元。

猛獸財經(jīng)認為，中國電動汽車市場的需求放緩以及今年早些時候由特斯拉(TSLA)發(fā)起的價格戰(zhàn)不斷升級，是導(dǎo)致小鵬汽車和其他中國電動汽車公司的運營指標(biāo)出現(xiàn)惡化的主要原因。

小鵬汽車面臨的壓力主要體現(xiàn)在該公司的利潤率上，

在第二季度，小鵬汽車的利潤率出現(xiàn)了明顯的惡化，主要原因是電動汽車市場的選擇越來越多和消費者需求放緩，以及電動汽車制造商面臨的價格壓力。截止第二季度小鵬汽車的整車利潤率已經(jīng)下降到了負8.6%，環(huán)比下降了6.1個百分點，同比下降了17.1個百分點。這也是小鵬汽車連續(xù)第二個季度公布汽車利潤率為負的季度。這家電動汽車公司上一次公布兩位數(shù)的汽車利潤率是在2022財年第三季度(下降了11.6%)。

自那以后，這一趨勢就一直持續(xù)惡化，并導(dǎo)致小鵬汽車第二季度也出現(xiàn)了創(chuàng)紀錄的虧損。小鵬汽車的毛利率在2023年第二季度也首次變?yōu)榱素撝?#xff0c;這表明激烈的市場競爭和價格壓力已經(jīng)使小鵬汽車在第二季度出現(xiàn)了嚴重虧損。不出所料，小鵬汽車2023年第二季度的財報也顯示其出現(xiàn)了有史以來的最大虧損:第二季度小鵬汽車的收入為51億元人民幣(6.98億美元)，虧損28億元人民幣(3.87億美元)。

小鵬汽車對2023年第三季度的交付指引

小鵬汽車給出的2023年第三季度交付指引，雖然表明其新的G6車型推出可能會有助于它的交付量重新增長，但還是落后于其競爭對手，小鵬汽車預(yù)計其2023年第三季度的總交付量將達到3.9 - 4.1萬輛。在2022財年第三季度，小鵬汽車交付了29,570輛電動汽車，因此小鵬汽車的2023年第三季度指引意味著其年交付量將增長32-39%。在某種程度上，猛獸財經(jīng)認為，小鵬汽車強勁的交付指引與其新推出的G6車有關(guān)，這款車基于其新的SEPA 2.0模塊化電動汽車架構(gòu)。G6 的售價目前不到3萬美元，也是特斯拉Model Y的直接競爭對手。

相對于其他競爭對手，小鵬汽車的估值較高

相對于其他競爭對手，小鵬汽車的估值較高，這些競爭對手的情況也更好(交付量增長更強勁)，并且利潤率也比小鵬汽車更好。雖然蔚來(NIO)尚未公布第二季度財務(wù)業(yè)績，但理想汽車(LI)已經(jīng)公布了第二季度財務(wù)業(yè)績，而且該公司在交付量增長和利潤率方面都遙遙領(lǐng)先。理想汽車2023年第二季度的利潤率為21%，顯示出利潤率提高了1.2個百分點，同時每輛車的大規(guī)模生產(chǎn)也實現(xiàn)了盈利。

盡管如此，小鵬汽車仍是同行中估值最高的電動汽車公司，市盈率為1.7倍，而有趣的是，情況最好的理想汽車的市盈率僅為1.35倍，是同行業(yè)中最低的。因此，猛獸財經(jīng)的建議是，對于那些希望投資一家快速增長的電動汽車公司的投資者來說，選擇理想汽車，而不是小鵬汽車和蔚來。

小鵬汽車面臨的風(fēng)險

小鵬汽車面臨的風(fēng)險是顯而易見的，利潤率的持續(xù)惡化趨勢表明，小鵬汽車現(xiàn)在的處境是：無論從它的整車利潤率還是毛利率來看，小鵬汽車現(xiàn)在每賣出一輛電動汽車都在賠錢。雖然小鵬汽車在第二季度的交付增長方面也落后于競爭對手，但是如果G6車型的銷售順利，那么小鵬汽車還是有機會重新提振其交付增長并扭轉(zhuǎn)利潤率持續(xù)惡化趨勢的。

結(jié)論

雖然我們看好小鵬汽車最近與德國大眾集團達成的戰(zhàn)略合作，但其第二季度的利潤率惡化趨勢改變了一些情況，而且不是向好的方向發(fā)展。

雖然交付增長暫時放緩不是一個大問題，因為產(chǎn)能對所有的電動汽車制造商都會造成影響，但利潤率的持續(xù)惡化卻是一個要命的問題，特別是在這種趨勢非常明顯和還在持續(xù)惡化的情況下，以至于小鵬汽車現(xiàn)在每賣出一輛車都在虧損。

所以，在小鵬汽車能在未來幾個季度證明它可以重新恢復(fù)增長并扭轉(zhuǎn)其利潤率和毛利率持續(xù)惡化之前，猛獸財經(jīng)不看好小鵬汽車股票。